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王亚伟择时能力:准确率并不高于随手抛硬币
时间:2012-05-02 09:25来源:中国网 作者: 点击:
 “一哥”王亚伟再次被聚光灯追上。

  这一次,事关他的去向。

  传言看起来并非空穴来风。我只能说,如果他离开公募行业,那真是行业的一个遗憾。

  这个行业的士气已经太低迷。

  在本报主编助理滕晓萌最近的一篇稿件中,你可以看到一位公募基金总裁痛心疾首的言论“但凡我还有一口气在,我就一定要把投资者的钱赚回来”。

  你可以试想,数百万投资者把几百亿的资金托付给你,而你连续数年竭尽全力都无法创造回报,反而持续亏损。你可以试着去体会这句话背后那种悔恨、愤怒、遗憾、不甘所交织的心情。

  我可以告诉你,这种心情,在如今的公募基金行业,就像当年的SARS一样地蔓延。

  所以,王亚伟这个标杆就愈发显得重要。至少,他为芸芸众生提供了一个为投资者创造价值的活生生的例子。

  王亚伟于2005年底出任华夏大盘的基金经理,六年多的时间,他创造了中国历史上第一只也是唯一一只面值超过10元的基金——对于每一个投资者来说,这是实实在在的回报。

  从2006年第1季度,到2012年第1季度的25个季度中,华夏大盘精选只有5个季度跑输业绩基准,有80%的时间跑赢。

  这是一个神话。

  不止一个公募基金的老总跟我说,这个行业如果我只佩服一个人,那就是王亚伟。

  但神话伴随的流言也从未停止。内幕交易说,利益输送说等流言甚嚣尘上。维持这个神话并不容易。

  而我更愿意从投资的角度论投资。任何投资业绩的取得,都可以从择时、择股、交易三个维度去衡量和归因。

  我仔细研究了自王亚伟出任华夏大盘基金经理以来的25个季度的数据与资料,尤其是每份季报中他对于后市的判断。如果有明确多头倾向的,我定义为看多;明确空头倾向的,定义为看空;对后市看法不明确的,定义为中性。

  将这个观点,与下一季度基准业绩(新华富时中国A200指数×80%+新华富时中国国债指数×20%)的涨跌相比较,就可以得出王亚伟对大势判断是否准确的结论。其中涨跌在5%以内可定义为中性。

  统计的结果大大出乎我的意料——24个季度中,王亚伟看对了10次,正确的概率为41.6%——看上去这比随手抛硬币得到正面的概率更低(因篇幅所限,数据参见我的微博)。

  我想,这至少说明了几个问题。

  第一,择时真的很难。

  第二,王亚伟并不擅长择时。

  第三,王亚伟一定有其他擅长的技能,让他能持续取得超额收益。

  事实上,我相信王亚伟本人也并未高估自己的择时能力。尽管契约规定华夏大盘的股票仓位可以最低到40%。但从实际仓位变化来看,除了2008年的大熊市下跌中途仓位曾下降较多,他的仓位常年都保持在80%以上。

  这意味着,聪明的王亚伟其实基本上放弃了择时。

  这是个有趣的结论。

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